Инвестиционно-аналитическая компания D.A. Davidson понизила рейтинг акций Microsoft и впервые почти за два года отказалась от рекомендации покупать их. Аналитики на Уолл-стрит ухудшают рейтинг бумаг Microsoft довольно редко. D.A. Davidson считает, что компания страдает от усиления конкуренции в сфере облаков и искусственного интеллекта и постепенно теряет преимущество, которое получила благодаря ранним инвестициям в создателя ChatGPT, а капитальные затраты только растут, угрожая маржинальности.

Детали

Аналитик D.A. Davidson Гил Лурия понизил рейтинг акций Microsoft с Buy (совет покупать) до нейтрального (рекомендация держать), сообщили MarketWatch и Investing.com. Прежний рейтинг Buy Лурия сохранял с января 2023 года. Целевую цену бумаг эксперт оставил прежней — $475. Это на 9,1% больше уровня закрытия в пятницу 20 сентября ($435,27).

Лурия — один из немногих на Уолл-стрит аналитиков, которых не слишком впечатляет Microsoft и ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, пишет MarketWatch. Он признал, что рост выручки Microsoft ускорился за последние несколько кварталов, а маржинальность увеличилась за счёт лидерства компании в сфере ИИ. Облачная платформа Microsoft Azure приобрела «значительное преимущество» перед аналогичными платформами Amazon и Alphabet (холдинговая компания Google) благодаря ранним инвестициям Microsoft в OpenAI, создавшую ChatGPT, отметил D.A. Davidson. Но ситуация меняется.

«Мы считаем, что превосходство Microsoft над конкурентами снижается и в облачном бизнесе, и в области автоматической генерации кода, из-за чего [компании] будет сложно и дальше превосходить других игроков», — написал Лурия в аналитической записке. Это снижает обоснованность текущей премии к стоимости акций компании, утверждает он.

Облачные бизнесы Amazon и Google нагоняют Microsoft. Более того, собственный анализ D.A. Davidson показал, что эти две компании значительно опережают Microsoft в использовании собственных чипов в центрах обработки данных. В будущем это должно дать им преимущество перед Azure, полагает Лурия.

Microsoft зависит от чипов, которые производит Nvidia: это значит, что Microsoft продолжит «переводить капитал» от своих акционеров к акционерам Nvidia, добавил аналитик. Капитальные расходы Microsoft на дата-центры увеличились с 12% до 21% выручки: это более быстрый темп, чем у Amazon и Google. Такие большие инвестиции будут снижать маржинальность Microsoft как минимум на один процентный пункт каждый год. Чтобы компенсировать это, компании каждый год надо будет увольнять около 10 тыс. сотрудников, оценил Лурия

«Microsoft распаляет гонку вооружений, которую, вероятно, не сможет выиграть», — отметил он.

Что с акциями

Акции Microsoft в начале торгов 23 сентября упали на 1,1%, но практически сразу отыграли большую часть потерь, и падение замедлилось примерно до 0,15%. В сравнении с началом года бумаги IT-гиганта стоят сейчас примерно на 15% дороже. Для сравнения: акции Amazon за тот же период выросли на 26%, а бумаги Alphabet — на 17%. Главный американский индекс S&P 500 прибавил почти 20%.

Покупать акции Microsoft советуют в сумме 56 аналитиков из 59-ти: у бумаг компании 48 рейтингов Buy и восемь Overweight («выше рынка»), показывает FactSet. Также у них два рейтинга Hold (рекомендация держать) и один Underweight («ниже рынка»).